智能電網(wǎng)建設(shè)和物聯(lián)網(wǎng)啟動(dòng)帶來PLC行業(yè)大發(fā)展,芯片需求年增48%。
1、未來5年P(guān)LC行業(yè)將爆發(fā)增長(zhǎng),至2014年P(guān)LC芯片需求量將達(dá)6000萬片,年復(fù)合增長(zhǎng)48%;2、“十二五”期間智能電網(wǎng)進(jìn)入全面建設(shè)階段,電網(wǎng)投資2萬億元,PLC作為主要通信手段將迎來大發(fā)展;3、“十二五”規(guī)劃加速啟動(dòng)物聯(lián)網(wǎng)建設(shè),電網(wǎng)應(yīng)用革命將打開PLC行業(yè)更大的發(fā)展。
本土化、高集中度和進(jìn)入壁壘保障國(guó)內(nèi)PLC企業(yè)的盈利能力。國(guó)外企業(yè)的PLC芯片不適合國(guó)內(nèi)電網(wǎng),國(guó)內(nèi)企業(yè)具有本土化優(yōu)勢(shì);目前東軟載波、福星曉程、彌亞微電子基本壟斷了PLC不同細(xì)分市場(chǎng),競(jìng)爭(zhēng)狀況良好;同時(shí)PLC具有一定的技術(shù)與市場(chǎng)壁壘,現(xiàn)有行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局短期難以改變。
技術(shù)、服務(wù)和標(biāo)準(zhǔn)優(yōu)勢(shì)助公司保持地位,在行業(yè)發(fā)展中Z為受益。1、公司是國(guó)內(nèi)PLC行業(yè)的,主營(yíng)的窄帶PLC方式是主流的智能電網(wǎng)信息采集方式;2、公司募投項(xiàng)目將拓寬PLC應(yīng)用功能,實(shí)現(xiàn)在物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的多元化應(yīng)用,維持長(zhǎng)期增長(zhǎng);3、公司堅(jiān)持“以質(zhì)量開拓市場(chǎng)、以創(chuàng)新市場(chǎng)、以服務(wù)鞏固市場(chǎng)”的戰(zhàn)略方針,憑借技術(shù)、服務(wù)和標(biāo)準(zhǔn)優(yōu)勢(shì),有望在行業(yè)高速成長(zhǎng)中保持市場(chǎng)、以及較高盈利能力。
盈利預(yù)測(cè)和估值
凈利潤(rùn)復(fù)合增速40%,11年EPS為1.39元。預(yù)計(jì)2010-2012年公司將實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)95.97、138.90、195.41和266.34百萬元,同比增長(zhǎng)36.87%、44.74%、40.68%和36.30%,對(duì)應(yīng)EPS為1.28、1.39、1.95和2.66元。
目標(biāo)價(jià)43元,11年31倍PE。綜合考慮智能電網(wǎng)建設(shè)帶來的PLC市場(chǎng)的巨大空間、以及公司未來三年40%的利潤(rùn)增速,并參考國(guó)內(nèi)可比公司的市盈率,給予43元目標(biāo)價(jià)。
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